從TRF爭議說起

一、引言

最近有不少投資TRF的客戶到銀行去爭吵，到金管會去抱怨的也不少。不管是金管會、銀行或理財專員，都深感困擾，但最倒楣的還是投資TRF的客戶。

二、什麼是TRF？

TRF就是Target Redemption Forward的縮寫，中文叫作「目標可贖回遠期契約」。

三、TRF的特點：

TRF具有下列特點：

1. 它是一種衍生性金融商品，歸類上屬於「選擇權」類。

2. 它是一種賭博，莊家是銀行，下注的是客戶，賭的標的是「匯率走勢」。客戶可以選擇某種貨幣，賭它升值；也可以選擇某種貨幣，賭它貶值。

3. 目前台灣各銀行開辦的TRF，客戶最少要有100萬美元賭資（入門費）。賭期以24個月最常見，每個月決算一次。客戶月決時已輸了不少（事前會約定），應該追加保證金，否則，銀行有權逕行平倉，將客戶斷頭出場。

4. 客戶賭對了方向，到期決算的獲利是：「本金X匯差」（這是銀行的虧損）；客戶賭錯了方向，到期決算的虧損是：「本金×匯差×2」（這是銀行的獲利）。

5. 客戶賭對方向，賺很大，在約定的條件下，銀行有權逕行終止契約，不讓虧損無限擴大。客戶賭錯方向，虧很大，必須等到契約（2年）到期，才能結束，不能提前解約。

6. 匯率小幅度的升貶，如5分錢，雙方可以約定不算輸贏，大家哈哈一笑了事。

四、投資TRF的風險

基本上，投資TRF是參加賭博，對手是銀行，嚴格說起來是「與虎謀皮」，風險奇大無比。

五、舉個例子

某甲同意理專的建議，認為人民幣匯率看升。向A銀行買入美金100萬元、匯率看升型、期間為24個月的TRF。買入當時的匯率是6.05。

1. 假如：到期日的匯率是5.90，某甲的獲利是 （6.05-5.90）×100萬＝15萬美元。

2. 假如：到期日的匯率是6.20，某甲的虧損是 （6.20-6.05）×100萬×2＝30萬美元。

六、語重心長

近幾十年來，由於傳統的銀行業務（存款、放款、匯兌）難以獲利，紐約那些「銀行家」及其徒眾，遂開發出許多稀奇古怪的商品。這些商品深奧複雜，很少人能窺其精髓，但他有美麗的包裝，很能利用人們的一知半解和貪婪來行銷。「衍生性金融商品」就是其中的一種。

投資TRF，除瞭解以上各點之外，實務上最好請理專明確告知：

1. 「不輸不贏」的範圍如何界定？

2. 月決時已輸了多少，就要補提擔保？否則，就要被斷頭出場。

3. 什麼條件下，銀行可以逕行終止契約，喊「不玩了」？

4. 客戶通常沒有中途解約權，可不可以特約讓客戶也有中途解約權？

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